定向增发是指上市公司向符合条件的少数特定投资者非公开发行股份的行为，对于控股比例较低的大股东而言，通过定向增发可进一步强化对公司的控制力。而且当公司估值尚处于较低位置时，大股东此时采取定向增发能获得更多的股份，从未来减持的角度考虑也更为有利。对于新三板股本太少的公司，可以通过巧妙地运用定向增发，一方面实现对外融资功能，一方面保证大股东对企业的控股权。

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附：定向增发策略笔记

【定增消息发布前：大股东的诚意最重要】

1、假如大股东打算积极认购，那么大股东当然是希望认购价格越低越好。因此大股东往往会先把股价砸下去，再突然停牌宣布定增。

2、假如大股东并不打算认购，那么大股东当然希望定增价格越高越好。遇到这种情况，股价往往会在定增方案公布前就大涨。

3、在定向增发之前，大股东曾经疯狂减持，持股数量已经低到不能再低（再低就会失去控制权）。此时打算推出定增的话，大股东通常会积极认购。这种大股东其实很擅长玩资本运作游戏，他在玩高抛低吸，高位减持低位买回，最后持股比例没减少、

【其他牛逼的认购人、特别的公司也很重要】

牛逼的机构、PE、私募。除此以外，在挖掘参与者背景时，应特别注意两类公司，一类是突击成立的公司，其特点是成立时间不足1年，并且没有主营收入，通常都是专门为了这次定增而设定的。

一类是公司注册地址跟上市公司地址都在同一城市的，通常意味着两者是有关联的。又或者公司注册地址跟实际控制人的家乡相同，通常都是裙带利益者。

假如这些公司的认购数额比较大，则可以理解为本次定增是一次利益输送，老板不可能让他们亏钱出局，因此这也算是一个潜在的利好。

【诚意的标准是认购15%以上】

需说明的是，大股东为了稳住投资者，会象征性地认购一丁点，这并不能说明大股东积极参与认购。所谓积极认购，认购数量至少要15%以上，越多越好。最极端的例子是大股东全额认购，其认购价格必然就是该股长期的价格底部。

【现金方式认购更有诚意】

此外大股东认购的方式也很关键，以现金认购最佳，假如以股权或资产做对价，则大打折扣，因为资产价格都是含有水分的。

【定增实施后，大股东未诚意认购的如果股价过高，要及时见好就收】

假如股价大幅度偏离定增价，那么在定增实施完毕后，股价往往就会阶段性回调或者见大顶。原因是投资者都有“锚定心理”，他们会以定增价作为参照物来衡量当前股价是否被高估。

一旦定增实施完毕，他们心理就会想：定增参与者成本那么低，套利空间太大了，还是赶紧落袋为安吧。因此会触发大量获利抛盘。此外，在定增正式实施完毕后，上市公司已经如愿拿到钱，护盘动力就明显下降，因此股价上涨就会停顿。

【新旧股东平盘衔接要很久】

旧大股东也有可能会通过二级市场或大宗交易市场继续抛售他的股票，新老板会按商定好的价格接货，因此会导致股价一直下跌或停滞在某个区间，直到旧老板完全退出为止。而这个时间跨度可能需要半年或1年。

【市值很重要】

市值规模在任何分析里都很重要，市值太大会抑制股价短期上涨空间。

【最佳潜伏对象】

出现下面几种现象组合就是最佳的潜伏对象：大股东大比例认购+定增方案公布前股价涨幅不大+定增公布后涨幅也不大+以“补充流动资金”为借口。

【保定增的动力和阻力判断】

1、大市牛熊判断，牛末容易不成功；

2、一次定增还是二次定增？二次定增的动力更足；

3、企业资金面紧张程度。

【最好的套利机会】

处于猴子市（或熊市已经持续了2年以上）+二次增发+大股东积极认购+跌破增发价。后面保住增发价的概率非常高。

【定增实施前跌破增发的机会】

1、首次跌破定增价，股价往往会有一次修复性行情（不管处于熊市哪个阶段，也不管最后保增发价能否成功），但别对反弹高度抱有太高期望，通常回到前期压力位时，就会再次回落。

2、假如第二次跌破增发价，千万别参与，说明大股东已经无力把股价维持在定增价之上。特别是那种每次回调碰到定增价就再次受阻下跌的走势（恒定天鹅就属于这种）。

3、假如证监会审批通过，基本就意味着公司要马上开始搞定增了，因为在熊市里拖的越久，不可控因素就越多，假如发现公司开始释放利好，往往就意味着护盘行动已经开始了。

4、参与这种抢反弹，必须在定增实施完毕就走人，因为此时还处于熊市，大股东没办法把股价长期维持在定增价之上。

5、在牛市里很少会出现定增实施以前就跌破增发价，因此这个定增价可认为是股价的安全价位，跌到这附近时，不要急于割肉，后面大概率会触底反弹的。

【解禁前机会：6个月布局被套30%以上股，迎接胜利大逃亡】

定增实施前，大股东往往会给予参与者“保底承若”，一般都会承诺稳赚20%以上。因此当这些参与者开始进入解禁期时，大股东就要兑现他之前的承若，将股价拉高让他们出逃。解禁期一般指解禁前6个月到解禁后6个月，这个阶段往往是大股东积极拉抬股价的时期，具体每家公司何时开始拉，则没必然规律，大部分案例都是集中在上述时期（解禁前6个月—解禁后6个月）。

这段时期往往是股价涨幅最大的时期，有的股票甚至会在短短6个月内翻倍，非常值得参与。掘宝行动应当在解禁前6个月就开始挖，而不能等到解禁期才开始。

【解禁掩护的手段类型】

为了配合解禁出逃，大股东往往会在解禁前释放利好消息，有几类利好应该引起重视：

1、大股东在二级市场增持；

2、前期高管密集减持，但进入解禁期后，高管突然不再减持了。

3、宣布定增预案（掩护前一批定增出逃）。

4、业绩大幅预增。

5、收购公司。

【神一样的4.9%】

那种把持股比例刚好降低到4.9%的，通常意味着他后面要把股权全部卖光。为何是4.9%？因为持股比例超过5%，减持时需要发公告。低于5%后就可以不通知交易所，因此许多机构会把持股比例降低到4.9%，方便他们随时出逃。

【这不是真理，只是过往经营总结，风险永远在心里】

股市没有100%成立的规律，这里所列的指标和方法只能保证大部分案例符合上述规律，千万别把任何教材当成《圣经》来膜拜。万一你遇到“特例”，唯一能拯救你的就是仓位控制和止损。

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